2025年A股行业投资展望：科技制造业的崛起与潜在机遇

2024年沪深两市成交额达254.43万亿元，半导体行业成交额位居第一。Wind数据显示，市场资金高度集中于成交额前三十的行业，占比达63.65%。

在2022-2024年，有45个申万二级行业指数连续三年下跌（三连阴），其中大消费、制造业和上游原材料行业占比分别为25%、8%和12%。这些行业在2020-2021年估值过高，且业绩增长空间有限，对资金吸引力下降。虽然存在“跌久必弹”的观点，但小二认为，除了地产行业（政策驱动，2025年有望回暖）外，其他行业触底反弹的预期不宜过高。西南证券预测，2025年我国住宅销售面积增速有望企稳。

与之形成对比的是，煤炭开采、铁路公路和贵金属行业指数出现“三连阳”。然而，通过对比三季报数据，小二发现煤炭行业股价上涨主要依靠估值驱动，而非业绩增长。铁路公路和贵金属行业的业绩增长则与其指数涨幅相匹配。

申万宏源认为，黄金作为金融产品，兼具收益性、安全性和流动性。2022年后，美元储备信用弱化，全球信用格局重塑，黄金核心定价因素由收益性转向安全性。全球央行购金需求增加，且我国央行黄金储备占比偏低，金价上行趋势有望持续。

近五年A股行业成交额TOP10显示，科技制造业比重不断增加，且集中度自2023年开始提升。小二认为，未来A股科技牛市可期。目前国家对芯片、人工智能、低空经济、机器人等领域的政策及资金支持力度较大，或将重现2019-2021年新能源车行业的盛况。

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