慧翰股份(301600)投资者调研纪要：eCall业务及未来发展展望

慧翰股份(301600)于2025年1月16日接受了财通证券、山西证券、华安证券、长信基金等机构的调研。调研内容涵盖公司eCall业务、与德赛西威及上汽的合作、研发投入、产能规划、与宁德时代的合作、研发费用及销售费用率、TBOX未来发展空间、美国加征关税的影响、4G/5G TBOX比例及V2X功能、汽车电子电器架构发展趋势以及在手订单量等多个方面。

eCall业务方面: 公司指出eCall与ETC业务存在技术要求和市场规模的差异。eCall作为前装车规件，技术门槛高于ETC，且根据国标ECS，eCall将成为法规强制安装项目，市场前景广阔。

合作方面: 公司与德赛西威存在合作关系，为其提供智能模组；与上汽的合作始于2012年，上汽对公司技术认可，先合作后投资。

研发及产能方面: 公司持续增加研发人员，拥有柔性生产线，并根据市场情况灵活调整产能规模。

与宁德时代合作: 公司为其提供搭载在电池包BMS上的能源监控终端。

研发费用及销售费用率: 公司研发费复合增长率超过30%，但营收增长更快，销售费用率方面采取稳健的市场策略。

TBOX未来发展: 智能网联汽车都需要安装TBOX，目前国内市场渗透率约60%，未来随着新能源汽车销量增加和国标ECS的发布，渗透率将进一步提升。国产TBOX厂商市场竞争力不断增强，实现了进口替代。

其他方面: 美国加征关税对公司影响有限；目前市场以4G TBOX为主，公司已完成5G-TBOX及V2X功能的研发和量产，但市场需求还有待提升；汽车电子电器架构转型对公司业务有利，车联网TBOX将成为不可或缺的数据通讯中心和通信安全中心；截至2024年2月底，公司已获得定点且尚未批量供货的量纲近800万个。

慧翰股份2024年三季报显示，公司主营收入7.35亿元，同比上升32.93%；归母净利润1.35亿元，同比上升44.72%；扣非净利润1.31亿元，同比上升45.05%。最近90天内共有3家机构给出买入评级。融资融券数据显示该股近3个月融资净流入1.42亿，融资余额增加；融券净流入0.0，融券余额增加。