中国期货市场监管升级：高频交易手续费减免禁令及影响分析

2025年伊始，中国五家期货交易所（上期所、郑商所、大商所、中金所、广期所）同步发布修订后的结算管理办法和违规处理办法，其中最引人注目的是禁止对高频交易者进行手续费减免的规定。此举标志着中国期货市场监管进入一个新的阶段，旨在提升市场公平性、稳定性和效率，更好地服务实体经济。

新规的核心内容：

新规主要有两方面修订：

1. 结算管理办法: 明确禁止对交易所认定的高频交易者进行手续费减收。
2. 违规处理办法: 增加“未规范使用交易所减收的交易手续费”作为违规处理情形，加大处罚力度。

新规的意义和影响：

• 促进市场公平： 消除高频交易者因手续费减免获得的不公平竞争优势，使各类市场参与者处于相对平等地位，促进市场公平有序发展。
• 降低市场摩擦成本： 高频交易通常伴随着高频次、大规模交易，手续费减免可能导致市场波动加剧。取消减免有助于降低市场摩擦成本，提高交易效率，符合监管对市场有效成交量的要求。
• 提升市场稳定性： 通过优化资金结算流程、提高结算系统的稳定性和安全性，降低结算风险，确保交易顺利进行。
• 强化风险控制： 加大对违规行为的处罚力度，严厉打击操纵市场、内幕交易等行为，维护市场公平性和公正性。
• 对市场参与者的影响：
  • 高频交易者： 需要调整交易策略，可能降低交易频率或寻求其他成本优势。
  • 期货公司： 特别是服务高频客户较多的期货公司，短期内经纪业务收入可能受影响，需要提升服务质量和风险管理能力以应对挑战，行业格局将重构。
  • 普通投资者： 影响相对较小。

专家观点：

上海东亚期货首席经济学家景川认为，此举是为了应对宏观经济和金融市场的不确定性，保障期货市场功能的发挥，更好地服务实体经济。

广州金控期货研究中心副总经理程小勇认为，新规是落实2024年中国证监会“强监管”规定的体现，标志着中国期货市场进入高质量发展阶段，政策导向是做好功能性服务，更好地服务实体经济。未来，交易所可能还将加强期货公司席位和客户设备连接管理，出台相关措施规范期货公司使用交易所主机交易托管资源。

总结：

此次五家期货交易所联合发布的新规是期货市场规范化和制度化建设的重要一步，有助于提升期货市场的整体竞争力和国际影响力，推动期货市场高质量发展。这不仅是对高频交易行为的规范，更是对整个期货市场健康发展的有力保障。未来，我们有理由期待中国期货市场在更加公平、透明、高效的运行环境下，为实体经济发展提供更优质的服务。