跨境ETF高溢价频现：套利机制失效与投机炒作的博弈

1月13日，多只跨境ETF出现大幅下跌，例如国泰基金标普500ETF（159612）跌幅高达5.88%，成交额3.18亿元，换手率54%，溢价率更是高达13.21%。这一现象引发了市场对跨境ETF高溢价现象的关注。

通常情况下，ETF价格围绕净值波动，但市场供求关系、系统性风险和流动性风险等因素也会影响价格。当套利机制失效时，高溢价现象就可能出现。一般来说，高溢价会吸引机构在低价申购ETF份额，然后在高价卖出，从而实现套利并降低溢价。

然而，跨境ETF作为QDII基金，其申购受到基金公司外汇额度的限制。许多基金公司QDII基金数量众多，但分配到单只基金的外汇额度有限。因此，当面临持续大额净申购时，额度不足可能会加剧溢价。

此外，跨境ETF实行T+0交易，这意味着ETF份额可在当日内反复交易，这为价差套利提供了空间。低税费和佣金也使得高频交易更容易进行。缺乏有效的套利机制，进一步放大了产品风险。

那么，是谁在炒作跨境ETF呢？一些业内人士认为，T+0交易机制是重要原因之一，它使得投机者更容易进行短期炒作，形成击鼓传花的风险。也有人猜测，部分游资可能转向炒作小盘ETF，以规避小盘股退市风险。

总而言之，跨境ETF的高溢价现象值得投资者警惕。投资者在投资高溢价ETF产品时务必谨慎，密切关注市场风险。